Виды сделок с ценными бумагами фондовой биржи. Порядок их осуществления

В процессе биржевой торговли ее участники могут совершать самые разнообразные по форме, содержанию и целям сделки, которые принято разделять на группы, во-первых, в зависимости от преследуемых инвестором целей, во-вторых, содержания отношений участников биржевых торгов, в-третьих, технического исполнения и методов извлечения дохода, в связи с чем возникает необходимость их (сделок) некоторой классификации, т.е. деления по набору признаков.

Очевидным, на наш взгляд, будет выделение в первую очередь группы сделок, различающихся внутри по преследуемым инвестором целям.

Спекулятивные - это сделки, совершаемые участником торгов без целей владения ценной бумагой как носителем имущественных прав, а лишь для извлечения (как правило, в краткосрочном периоде) прибыли от изменения курсовой стоимости ценной бумаги. Спекулятивные сделки совершают участники торгов, именуемые спекулянтами. Количество таких сделок за одну биржевую сессию может исчисляться десятками, а в случае применения автоматизированных систем торговли - сотнями и даже тысячами.

Справка: на сайте фондовой биржи РТС ведется статистика конкурса «Лучший частный инвестор года», согласно которой торговый робот, выставленный ОАО ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент», только за 14 января 2009 г. совершил на срочном рынке ФОРТС 11043 сделки. А доход, принесенный им за время участия в конкурсе, со стартовой суммы 30 тыс. руб. составил 3095 %, т.е. 916 995 руб. 95 коп.

Инвестиционные - это сделки, имеющие, как правило, среднесрочный (до года) и долгосрочный (более года) характер. Основной целью такого рода сделок является конечное владение ценной бумагой как носителем имущественных и других прав, например права участия в управлении предприятием. Сделки с инвестиционными целями могут совершать и частные, и институциональные инвесторы. Однако стоит отметить, что приобретение крупных пакетов ценных бумаг на долгий срок - это все же прерогатива крупных инвестиционных, страховых или финансовых групп. Особняком в этом перечне стоят пенсионные фонды, основой инвестиционной деятельности которых как раз и является извлечение дохода от длительного владения ценными бумагами.

Защитные (хеджирующие) - это сделки, как правило, с производными финансовыми инструментами, имеющими своей целью защитить от неблагоприятной конъюнктуры рынка; если угодно, застраховать (хеджировать) основную позицию, например, в акциях с противоположной по направлению позицией во фьючерсах. Практические примеры такого рода сделок приведены нами в гл. 5. Выделим дополнительно лишь два понятия, которые разделены в зависимости от направления страхования (хеджирования) основной позиции.

Короткий хедж - продажа фьючерсного контракта для защиты от возможного снижения цен.

Длинный хедж - покупка фьючерсного контракта для защиты от возможного повышения цен.

Арбитражные - это сделки, имеющие своей целью получение прибыли от одного и того же инструмента на разных рынках. Примером могут служить популярные в конце 1990-х гг. операции по приобретению ценных бумаг (в основном акций) на ММВБ и последующая их продажа по более высокой цене на РТС. Арбитраж как вид сделки возможен между базисным инструментом и его производным, например акциями ОАО «Газпром» и фьючерсом на него. Однако и в этом случае имеют место, как минимум, разные рынки ММВБ и РТС FORTS.

Справедливым будет также деление сделок с точки зрения использования возможностей кредитования под залог ценных бумаг или денежных средств, предоставляемых брокерскими компаниями, при их осуществлении на маржинальные сделки.

Маржинальные - это сделки, в основе которых лежит принцип кредитования брокером своего клиента. В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» маржинальная сделка- это сделка, совершаемая с использованием денежных средств и/или ценных бумаг, переданных брокером в заем клиенту. Так, например, некто участник «А», имеющий на своем брокерском счете акции (или иные ценные бумаги, входящие в так называемый маржинальный список), получает от брокера право приобрести дополнительно ценные бумаги на сумму, равную текущей стоимости имеющихся. Например, у «А» имеются акции ОАО «Газпром», входящие в маржинальный список брокера (т.е. принимаемые брокером в качестве залога), на сумму 100 000 руб. В соответствии с брокерским договором «А» (в случае если договор предусматривает такую возможность) имеет право купить ценные бумаги еще на 100 000 руб. Посредством маржинальных сделок реализуется эффект кредитного «плеча», который выражается в том, что участник может управлять средствами как минимум в два раза большими, чем имеются у него на брокерском счете в чистом денежном их выражении. При определенных условиях ряд российских брокеров предоставляют своим клиентам право использования плеча 1:4, что равносильно управлению средствами в пять раз большими, чем первоначальная их денежная оценка. Стоит отметить, что маржинальные сделки, несмотря на кажущуюся привлекательность, сопровождаются повышенным риском. Так, например, приобретение акций с плечом 1:3 под залог уже имеющихся грозит клиенту принудительным закрытием позиции (операция, именуемая «маржин-колл», т.е. недостаточное гарантийное обеспечение), если его ценные бумаги, являющиеся источником залога, потеряют в цене 33 %. В этом случае купленные под залог ценные бумаги будут проданы брокером принудительно, с убытком, который обязан возместить клиент. К маржинальным, т.е. с привлечением кредита брокера, относятся операции, именуемые «короткими» - short. Содержание такой операции в подробностях будет рассмотрено ниже. Однако для данного этапа изложения поясним, что «короткими» называются операции с извлечением прибыли от понижения цены на актив. Суть их сводится к тому, что клиент занимает у брокера ценные бумаги (разумеется, только входящие в маржинальный список) по текущей цене и тут же продает. Когда цена на них снижается, клиент по низкой цене покупает то же самое количество ценных бумаг, возвращает их брокеру. А сумму от продажи «задорого», сделанную ранее, переводит себе на счет, приобретая таким образом спекулятивную прибыль от продажи по высокой цене и последующей покупке по более низкой. Однако по российскому законодательству есть ряд ограничений на такие сделки. Во-первых, они могут проводиться только в отношении ценных бумаг, включенных в маржинальный список, утверждаемый ФСФР, их длительность не может превышать 90 календарных дней. Интерес брокера при проведении подобных (маржинальных) операций состоит в получении процентного дохода от суммы предоставленного кредита (как правило, от 12 до 16 % годовых).

Немаржинальные - это сделки, осуществляемые за собственные деньги. Надо в связи с этим уметь отличать сделки с залогом и без такового. Например, условия, предоставляемые некоторыми брокерами для проведения операций на PTC Standard, предусматривают расчет в формате Т + 4, что означает возможность расчетов за приобретенные ценные бумаги на четвертые сутки под гарантийное обеспечение (составляющее для описываемого случая 25 %). Такая сделка маржинальной не является, поскольку нет кредита и нет процентной ставки по нему за отсроченный платеж. Такая сделка относится к немаржинальным с привлечением гарантийного обеспечения. То же касается фьючерсных контрактов, имеющих в своем составе содержание активов, в несколько раз превышающих вносимое в их (контрактов) обеспечение денежных средств.

Как уже отмечалось ранее, принципиально важной стороной любой биржевой операции является направление изменения цены для получения прибыли, в связи с чем сделки делят в зависимости от такового (направления изменения цены актива для извлечения прибыли).

Длинные {Long) - позиции (сделки) направлены на получение прибыли от покупки дешевле, чем последующей продажи, т.е. от роста цены на актив. Такие позиции иногда называют позицией «быков» (быки на биржевом сленге - игроки на повышение).

Короткие (short) - позиции (сделки) направлены на получение прибыли от падения цены на актив. Такие сделки на биржевом сленге именуют позицией «медведей».

Если с бытовой точки зрения сущностное содержание длинной сделки естественно и в его бытовой же интерпретации выглядит как покупка товара дешево и продажа дорого, то короткие short-потщт, очевидно, требуют дополнительного разъяснения. Сущностное содержание такой операции состоит в том, что клиент занимает у брокера ценные бумаги и тут же их продает, например 10 акций по 100 руб. В реальной жизни деньги от продажи 10 х 100 = 1000 руб. клиент не получает. Как правило, по его брокерскому счету фиксируется факт займа на сумму 1000 руб. Предположим, цена на акции снижается и по истечении некоторого времени становится равной 70 руб.. В этот момент по брокерскому счету будет отражен факт займа в размере 10 х 70 = 700 руб.. Разница между суммой продажи десяти акций по 100 руб. на 1000 руб. и текущей их оценкой в 700 руб. будет отражаться в виде текущего дохода - 300 руб. Клиент, закрывая короткую позицию, покупает десять акций по 70 руб. и возвращает их брокеру. Стоимость обратной сделки, то есть закрытия позиции (как это показано на рис. 10.5), составляет 700 руб.

Рис. 10.5.

Но клиентом ранее эти же акции были проданы за 1000 руб. Брокер, получив назад данные ранее в кредит акции, возвращает клиенту деньги от их продажи в сумме 1000 руб. Разница продажи и последующей покупки составит 300 руб., это и будет доходом (за вычетом комиссионного вознаграждения и процентов по кредиту) клиента брокера. Для учебных целей дополнительно стоит дать следующее пояснение. В ходе короткой сделки клиент занимает акции в их количественном выражении без привязки к их текущей цене и возвращает брокеру также их количество, а не сумму денежных средств.

Таким образом, при понижении цены клиент зарабатывает, а при повышении цены на актив - теряет деньги. Так, в случае примера, приведенного выше, если на момент возврата брокеру акций их цена составила 110 руб., то закрытие операции обошлось в 10 х ПО = 1100 руб. Финансовый итог операции (1000 - 1100 = -100 руб.) был бы убытком в размере 100 руб.

Классифицируя виды сделок по различным признакам, мы выявили их группу, связанную с займом у брокера ценных бумаг или денежных средств. Для организации такого рода сделок участники применяют специфическую процедуру или операцию, именуемую репо.

Виды и особенности заключения сделок на рынке Ценных бумаг

Ценные бумаги - главный предмет сделок на рынке ценных бумаг.

Все операции с ценными бумагами делятся на кассовые, срочные и пролонгационные.

Сделка с ценными бумагами - это взаимное соглашение, связанное с возникновением, прекращением или изменением имущественных прав, заложенных в ценных бумагах. Юридические формы сделок с ценными бумагам: купля-продажа, мена, залог.

В зависимости от срока исполнения сделки делятся на:

§ кассовые или сделки с немедленным исполнением (обычно сроком до 3 дней);

§ срочные или сделки с исполнением через определенный срок в будущем;

§ комбинированные или пролонгационные, которые представляют собой сочетание кассовых и срочных сделок.

Кассовые сделки подразделяются:

§ в случае покупки ценных бумаг на сделки за счет собственных средств; заемных средств (это сделки с маржой);

§ в случае продажи ценных бумаг − на сделки за счет продажи собственных бумаг клиента или бумаг, взятых клиентом взаймы.

Срочные операции подразделяются на форвардные, фьючерсные и опционные.

Форвардная операция оформляется форвардным контрактом, который представляет собой договор купли-продажи ценной бумаги через определенный срок в будущем, все условия которого есть предмет соглашения сторон сделки.

Фьючерсная операция оформляется фьючерсным контрактом, который представляет собой стандартный биржевой договор купли-продажи (поставки) биржевого актива за определенный срок в будущем по цене, согласованной сторонами сделки в момент ее заключения. В отличие от форвардного фьючерсный контракт заключается только в ходе биржевой торговли. Участники фьючерсного контракта договариваются только о цене. А все остальные его условия остаются неизменными от сделки к сделке.

Опционная операция - это стандартный биржевой договор, в соответствии с которым одна из сторон получает право купить (или продать) биржевой актив по установленной цене через определенный срок в будущем с уплатой за это право согласованной сторонами сделки суммы денег, называемой премией.

Виды сделок с ценными бумагами

Вложить в ценные бумаги?Инвестиции с высокой доходностью. Надёжно, безопасно, выгодно!i-gator.com

Ценные бумаги - это главный предмет договоров, заключаемых на рынке ценных бумаг.

Договор - это взаимное соглашение сторон, связанное с возникновением, прекращением или изменением имущественных прав, заложенных в ценной бумаге. Юридические формы договоров, связанных с переходом прав собственности на ценные бумаги, включают договоры купли-продажи, мены, залога, дарения, наследования и др.

В зависимости от срока исполнения договоры с ценными бумагами подразделяются на:

§ кассовые, или договоры с немедленным исполнением (обычно в срок до 2-3 дней);

§ срочные, или договоры с исполнением через определенный срок в будущем;

§ комбинированные, или пролонгационные, или сочетание противоположных кассовой и срочной сделок на один и тот же рыночный актив (ценную бумагу).

Кассовые договоры , или сделки, подразделяются:

§ в случае покупки ценных бумаг - на сделки за счет собственных средств клиента (инвестора) либо за счет собственных средств клиента и заемных средств, которые предоставляет какой-либо кредитор (например, банк). Последние получили название «сделок с маржей»;

§ в случае продажи ценных бумаг - на сделки, в которых имеет место продажа собственных ценных бумаг клиента либо продажа клиентом ценных бумаг, взятых взаймы.

Срочные договора

Срочные договора с ценными бумагами подразделяются на форвардные, фьючерсные, опционные и своповые.

Форвардный контракт - это договор купли-продажи (поставки) ценной бумаги через определенный срок в будущем, все условия которого есть предмет соглашения его сторон.

Форвардный контракт - это сделка, в которой продавец и покупатель договариваются о поставке актива на конкретную дату в будущем.

В момент заключения согласовываются цена, качество и количество актива, расчётная дата, места поставки . Поставка товара и оплата производятся в определенную дату в будущем. Форвардные контракты в момент заключения не имеют стоимости, поскольку контракт - это лишь договоренность о купле или продаже чего-либо в будущем. Контракт не является ни активом, ни обязательством.

Цена контракта (форвардная цена) определяется из расчёта цены на момент заключения и накладных расходов. Накладные расходы могут включать плату за хранение, страхование, транспортные издержки, проценты по кредитам, дивиденды.

Главное преимущество форвардного контракта состоит в том, что он фиксирует цены на будущую дату. Главный недостаток форвардного контаркта в том, что при изменении цен в ту или иную сторону к расчётному дню контрагенты не могут разорвать его и неизбежно получают прибыли или убытки.

Отличительные характеристики форвардного контакта:

§ Форвардный контракт является внебиржевым (не торгуется на бирже).

§ Конфиденциален и является предметом переговоров между сторонами без каких-либо биржевых гарантий.

§ Не предусматривает внесение маржи (первоначальный задаток).

§ Используется для хеджирования и физической поставки.

§ Характеристики устанавливаются в результате переговоров.

§ Непрозрачны, требования по отчетности отсутствуют (Кондифенциальны)

Фьючерсный контракт - это стандартный биржевой договор купли-продажи (поставки) биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, согласованной сторонами сделки в момент ее заключения. В отличие от форвардного контракта фьючерсный заключается только в ходе биржевой торговли и является полностью стандартизированным, т. е. стороны фьючерсного контракта договариваются только о его цене, а все остальные его условия остаются неизменными от сделки к сделке.

Опционный контракт - это договор, в соответствии с которым одна из его сторон получает право купить (или продать) ценную бумагу по установленной цене через определенный срок в будущем с уплатой за это право другой его стороне определенной суммы денег, называемой «премией». Согласно опциону на покупку, или опциону «колл», одна из сторон получает право купить ценную бумагу, например, через три месяца по цене исполнения опциона с уплатой противоположной стороне опционной премии. Первая сторона опционной сделки называется покупателем опциона (держателем), а противоположная сторона - продавцом опциона (подписчиком). Подписчик получает опционную премию, но за это он обязан по требованию покупателя продать ему ценную бумагу по цене, записанной в опционе.

Согласно опциону на продажу, или опциону «пут», покупатель (держатель) опциона имеет право продать продавцу (подписчику) опциона ценную бумагу, например, через три месяца по установленной цене с уплатой за это право подписчику опциона премиальной суммы денег. Продавец пута обязан по требованию покупателя опциона купить у последнего ценную бумагу по цене, зафиксированной в опционе.

Опционы могут исполняться на установленную дату в будущем или в течение всего срока своего действия на любую дату.

Своп, или своповый контракт -это особое соглашение, благодаря которому его стороны получают возможность на временной основе обменяться имеющимися у них рыночными обязательствами. Например, обменяться обязательствами по уплате процентных платежей по ценным бумагам, одна из которых приносит ежегодный фиксированный процентный доход, а по другой- выплачивается плавающий рыночный процентный доход.

Комбинированные, или пролонгационные , договора называются в практике сделками «репорт». Сделка «репорт» состоит в продаже ценной бумаги на условиях кассовой сделки и одновременно ее покупки по форвардному контракту через необходимый срок в будущем. Сделка «депорт» состоит в покупке ценной бумаги на условиях кассовой сделки и одновременно ее продажи по форвардному контракту через определенный срок в будущем.

Инструменты рынка ценных бумаг - это общественно признаваемый договор между участниками рынка по поводу рыночного актива.

На практике инструментами рынка ценных бумаг принято называть совокупность различных видов ценных бумаг и сделок, совершаемых с ними, хотя обычно актив, составляющий предмет сделки (договора), не является инструментом рынка по самому определению, ибо инструмент рынка - это то, с помощью чего совершаются рыночные действия с каким-то рыночным объектом или предметом. Однако данное недоразумение исчезает, если вспомнить сущность ценной бумаги, которая, в свою очередь, есть разновидность рыночного соглашения, договора между ее эмитентом и владельцем. В рыночной сделке ценная бумага есть предмет договора, но при этом сама по себе она тоже есть договор.

При рассмотрении договоров как инструментов рынка наибольшее значение в качестве инвестиционных инструментов имеют срочные договоры, поскольку рыночные отношения, отражаемые в них, существуют длительное время, в то время как отношения участников кассовых сделок, возникнув так же быстро, прекращаются. Поэтому к инструментам рынка принято относить в большей мере срочные договоры (а кассовые сделки считаются само собой разумеющимся инструментом).

Срочные контракты лежат в основе так называемых производных инструментов финансового рынка, которые обычно называются по виду исходного срочного контракта: фьючерсные контракты, опционные контракты и т. д.

Новые виды ценных бумаг, основанные на их классических видах - акциях, облигациях, также принято называть производными ценными бумагами и включать в состав производных инструментов вообще.

В целом инструменты рынка ценных бумаг представлены на рис. 3.2.

Рис. 3.2. Инструменты рынка ценных бумаг

Все сделки по способу заключения делятся на:

1.Сделки, заключаемые между продавцом и покупателем, то есть на прямую.

Такие сделки могут иметь место на стихийном рынке, на организованном (если заключаются между дилерами) и на внебиржевых компьютерных торгах.

Рис. 2. Взаимосвязь продавца и покупателя

2.Сделки, заключаемые через посредника

2.1.В качестве посредника может выступать брокер , функции которого выполняет банк или другая крупная компания. Он может оказывать услуги, как продавцу, так и покупателю ценных бумаг, но исполнение сделки осуществляется между продавцом и покупателем.

Рис.3. Взаимосвязь продавца с покупателем через брокера

2.2.На биржевом рынке необходимо, как правило, наличие двух брокеров , один из которых представляет интересы продавца, а другой – покупателя.

Рис.4. Взаимосвязь продавца и покупателя на рынке

2.3.На биржевом и внебиржевом рынках продавец и покупатель может быть связан через дилера . В этом случае продавец и покупатель при проведении операций между собой непосредственно не взаимодействуют.

Рис.5. Взаимосвязь продавца с покупателем через дилера

2.4.Наиболее типична для биржи связь брокеров и дилеров, то есть система двойного посредничества .

Рис.6. Взаимосвязь продавца и покупателя через систему двойного посредничества

Также сделки можно разделить по сроку исполнения.

Здесь выделяют:

1.Кассовые (Т+0 или Т+3), то есть немедленное исполнение или в трех дневный срок.

2.Срочные (через определенный срок, Т+60 – в США, Т+90 – в России), то есть продавец обязуется представить ценные бумаги к определенному сроку, а покупатель принять их и оплатить.

Число заключенных на фондовой бирже кассовых сделок, как правило, превышает число заключенных сделок, так как они активно используются не только теми кто, покупает акции и облигации, удовлетворяя требования клиентов, но и биржевыми спекулянтами.

Кассовые сделки бывают двух видов:

А) Покупка с частичной оплатой заемными деньгами. Здесь клиент оплачивает только часть стоимости ценных бумаг, а остальная покрывается кредитом, который предоставляет брокер или банк и составляет 50 % от общей стоимости приобретаемых ценных бумаг. Покупка в кредит строится на жестком ограничении размеров кредитов, на внесении залога по полученные средства. Такой сделкой пользуются «быки» - игроки на повышение.

Б) Продажа ценных бумаг взятых взаймы или «на прокат». Эту сделку используют игроки на понижение («медведи»). Они продают акции, которыми фактически не владеют. Если ожидание продавца оправдывается, и курс одолженных ценных бумаг падает, он их покупает и возвращает тому брокеру, который их ему одолжил.

Срочные сделки имеют сложную структуру и могут классифицироваться в зависимости от способа установления цены, механизма и времени проведения расчетов, параметров, предусмотренных при заключении.

Основные способы установления цен на фондовые ценности, продаваемые на срок:

Цена фиксируется на уровне курса биржевого дня заключения срочной сделки;

Цена на фондовые ценности не оговаривается, а расчеты производятся по курсу, который складывается на последний биржевой день для данного вида ценной бумаги, то есть на момент ликвидации (исполнения сделки);

В качестве цены принят ее курс любого, но заранее оговоренного биржевого дня, в период от дня заключения сделки до дня окончания расчетов;

Условием сделки может быть предусмотрено установление максимальной цены, по которой ценная бумага могла быть куплена, и минимальной, по которой она могла быть продана (стеллаж).

Срочные сделки можно разделить по параметрам заключенных сделок:

1. Твердая (простая). Она обязательна к исполнению в установленный в договоре срок и по зафиксированной в нем твердой цене.

2. Фьючерсная сделка. Имеет дополнительные черты, по сравнению с простой срочной сделкой, которые она приобретает благодаря тому, что осуществляется по установленным биржей правилам и партнером является биржа в лице клиринговой (расчетной) палаты.

3. Опционная сделка или сделка с премией. Это срочная биржевая сделка, в которой один из контрагентов за установленное вознаграждение (премию) приобретает право на основании особого заявления, приуроченного к определенному дню, сделать тот или иной выбор, имеющий отношение к условиям исполнения сделки: исполнить сделку или отказать. Опционные сделки делятся на:

3.1. Простые сделки с премией – плательщик премии имеет право либо потребовать исполнение сделки без права выбора, либо совершенно от нее отказаться (то есть проигравшей стороне выгоднее уйти, чем выполнить эту сделку)

3.1.1. Сделки с условной покупкой или с предварительной премией (премию платит покупатель)

3.1.2. Сделки с условной продажей или сделки с обратной премией (премию оплачивает продавец)

3.2. Кратные сделки с премией – плательщик премии имеет право потребовать от своего контрагента передачи ему ценных бумаг в количестве, в два, три и более раза превышающем установленное при заключении сделки их количе6ство, по курсу, установленному при ее заключении.

3.3. Стеллаж – плательщик премии приобретает право сам определить свое положение в сделке, то есть при наступлении срока ее совершения объявит себя либо покупателем, либо продавцом. При чем, он обязан или купить у своего контрагента, получателя премии, ценные бумаги по высшему курсу, или продать их по низшему курсу, зафиксированному в момент заключения сделки.

4. Пролонгационная сделка Заключается биржевым игроком с целью получения прибыли в конце ее срока от проводимых им биржевых спекуляций по договору срочной сделки, заключенному ранее. Таким образом, потребность в пролонгационной сделке возникает у биржевого игрока в том случае, если прогнозируемое изменение курса не состоялось и ликвидация срочной сделки не принесет прибыли. Однако биржевой спекулянт рассчитывает на свой прогноз об изменениях курса и продлевает условия сделки (необходимо ее пролонгировать).

4.1. Репорт – пролонгационная срочная сделка по продаже ценных бумаг «промежуточному» владельцу на заранее указанный в договоре срок по цене ниже цены ее обратного выкупа биржевиком в конце этого срока.

4.2. Депорт – операция обратная репорту

Биржевик, занимающий позицию «быка» (игрок на повышение курса), прибегает к репорту, если прогнозируемый им рост курса, который бы принес прибыль, не состоялся и, следовательно, исполнение сделки потребует привлечения денежных средств на оплату приобретенных ценных бумаг. Если биржевик уверен в правильности своего расчета по повышению курса, то увеличивает риск путем ее пролонгации (репортируер). Биржевик остается в положении «быка» - покупателя ценных бумаг, не вкладывая собственных инвестиционных ресурсов. Биржевик вынужден привлечь банк или иного кредитора, который за проценты соглашается занять позицию продавца. Банк вкладывает денежные средства, расплатившись ими с контрагентом биржевика – «медведем».

1. Договор срочной сделки на покупку – продажу акций по курсу 80 ден.ед.

2. Продажа акций банку по курсу 80 ден.ед.

3. Банк, в сою очередь, продает эти акции по курсу 85 ден.ед.

4. Продажа по биржевому курсу (К) 90 ден.ед. (если К > 85 ден.ед., то прибыль в размере К-85, если К < 85, то убыток на 85 – К)

Биржевой игрок на понижение курса («медведь»), прибегает к депорту, когда курс ценной бумаги не понизился или понизился незначительно, и он рассчитывает на дальнейшее понижение курса. Депорт применяется, когда необходима поставка ценных бумаг своему контрагенту, а у биржевика или дилера данных ценных бумаг нет в наличии. Если к моменту исполнения сделки курс не понизился и сделка не дает ожидаемого финансового результата, то биржевик продолжает сделку, заключив договор с лицом, которое предоставляет ему ценную бумагу взаймы, продав их первоначально по более высокому курсу, чем сделочная цена обратного выкупа этих ценных бумаг биржевиком.

Биржевая сделка – это согласованные действия участников биржевых торгов, направленные на установление, прекращение или изменение их прав и обязанностей в отношении биржевого товара. Эти сделки заключаются на ценные бумаги, которые допущены к котировке и обращению на бирже, и регистрируются в установленном порядке.

Различают правовую, экономическую, организационную и этическую сторону биржевых сделок и их имущественную ответственность. Экономическая указывает на цель заключения сделки, ее эффективность и риски, которые следует учитывать при заключении сделки. Организационная показывает порядок действий и используемые при этом документы, которые необходимы для заключения сделки. Этическая сторона отражает степень доверия к сделкам с ценными бумагами и желание индивидуального инвестора вкладывать свои сбережения.

К основным аспектам, раскрывающим содержание сделки купли-продажи ценных бумаг , относятся:

· объект сделки, т.е. ценные бумаги, которые покупаются или продаются;

· объем сделки – то количество ценных бумаг, которое предложено для продажи или требуется для покупки;

· цена, по которой будет заключена сделка;

· срок исполнения сделки, т.е. когда продавец должен представить, а покупатель принять ценные бумаги;

· срок расчета по сделке, т.е. когда покупатель должен оплатить купленные ценные бумаги.

Сделки с ценными бумагами в зависимости от способа их заключения могут быть утвержденными и неутвержденными. К утвержденным сделкам относятся сделки, совершенные в письменной форме, компьютерные (электронные), и сделки, имеющие взаимное согласование условий. Неутвержденные сделки, совершаемые устно или по телефону, требуют дополнительного согласования условий сделки и расчетов по ним.

Жизненный цикл биржевой сделки можно представить в виде нижеследующей принципиальной схемы:

Рис. 4.3. Схема организации сделки купли-продажи ценных бумаг на бирже

Сделки на фондовой бирже в зависимости от сроков их исполнения делятся на кассовые и срочные. Кассовые сделки – это сделки, подлежащие немедленному исполнению, расчеты по которым производится либо в день заключения контракта, либо в ближайшие дни (например, во второй или пятый день).

Срочные сделки – это сделки, которые имеют фиксированные сроки расчета, заключения и установления цены. Срочные сделки имеют много разновидностей. По сроку расчета они подразделяются на сделки на конец или середину месяца, через фиксированное число дней после заключения сделки. По моменту установления цены сделки бывают на день реализации, на конкретную дату, по текущей рыночной цене. По механизму заключения сделки делятся на простые или твердые, условные (фьючерсные, опционные), пролонгационные (с продлением срока действия). Твердые – это сделки обязательные к исполнению в установленный срок по твердой цене. Условные – это сделки с производными ценными бумагами (фьючерсами, опционами). Пролонгационные сделки предполагают перенесение сроков их исполнения.

К срочным сделкам относят кратные сделки, сделки стеллаж и репорт. Кратные сделки – это сделки с премией, при которых плательщик премии имеет право требовать от своего контрагента передачи ему ценных бумаг, например, в количестве в 5 раз превышающем установленное при заключении сделки, и по курсу, зафиксированному при заключении сделки. При сделке стеллаж плательщик премии приобретает право определять свое положение в сделке. При наступлении срока совершения сделки он может быть либо покупателем, либо продавцом ценных бумаг. При этом в стеллажной сделке одновременно устанавливается две цены: высшая, по которой покупаются ценные бумаги и низшая, по которой они продаются.

Сделки репорт являются разновидностью пролонгационных сделок. К таким сделкам относятся, например, сделки по продаже ценных бумаг промежуточному владельцу на заранее указанный в договоре срок по цене ниже цены ее обратного выкупа. По сделке с опционом продавца расчет производится на момент окончания срока действия опциона, который может составлять от 6 до 60 дней.

Сделки купли-продажи ценных бумаг на фондовой бирже должны быть оформлены путем подписания сторонами договора или иным способом, позволяющим документально зафиксировать состоявшуюся сделку. Биржевые сделки подлежат обязательной регистрации в специальных учетных регистрах. Регистрирующий орган на договоре делает отметку, заверенную подписью и печатью, о дате и месте регистрации, указывает порядковый номер.

На Белорусской валютно-фондовой бирже система торговли ценными бумагами полностью автоматизирована. Общая принципиальная схема заключения сделок с ценными бумагами состоит в том, что на первом этапе члены биржи подают в электронную торговую систему (ЭТС) электронные заявки на покупку и продажу. В случае совпадения стоимостных и(или) объемных параметров в двух заявках на покупку и продажу по данной ценной бумаге происходит автоматическое заключение сделки и ЭТС регистрирует ее. Затем следуют этапы оформления сделок, клиринга обязательств и расчетов по сделкам. В электронной торговой системе можно заключать различные виды сделок, структурированные по форме расчетов и способам заключения. Каждый из способов заключения того или иного вида сделок представляет собой самостоятельный метод электронной торговли ценными бумагами.

Содержание и продолжительность торгового дня биржи устанавливается регламентом торгового дня по операциям купли-продажи ценных бумаг. На БВФБ существует два регламента торгового дня: по государственным ценным бумагам и по негосударственным ценным бумагам. Торги по ценным бумагам происходят ежедневно большую часть рабочего дня. После окончания торгового дня в 15.30 все трейдеры, заключившие сделки с ценными бумагами, обязаны приехать на биржу и подписать итоговые протоколы торгов. Торговый зал биржи оборудован программно-техническими средствами, средствами коммуникаций и рассчитан на 20 рабочих мест. Подавляющее большинство участников торгов заключают сделки по ценным бумагам, проводят иные регламентные действия только с использованием удаленных терминалов. Исключение составляют несколько небанковских членов Секции фондового рынка, но при этом биржа гарантирует им доступ в торговую систему через компьютер, расположенный в зале электронных биржевых торгов.

Внебиржевой рынок

Торговля ценными бумагами на фондовом рынке может происходить на разных торговых площадках. Традиционным местом купли-продажи ценных бумаг является фондовая биржа. Биржевой рынок – это институционально организованный фондовый рынок, на котором обращаются наиболее высококачественные ценные бумаги и операции на котором совершают профессиональные участники. Торговля на этом сегменте рынка ведется по строго установленным правилам и только между биржевыми посредниками.

Внебиржевой рынок – это механизм заключения сделок с ценными бумагами вне фондовой биржи. Создание внебиржевого рынка изначально было связано с тем, что фондовые биржи предъявляли достаточно жесткие требования к обращающимся на них ценным бумагам и далеко не все компании удовлетворяли существующим критериям листинга, а, следовательно, их ценные бумаги не могли котироваться на бирже. Поэтому внебиржевой рынок создавался как альтернатива биржевому и позволял малым компаниям с небольшим уровнем капитализации продавать свои акции на рынке. Однако, деление фондового рынка в зависимости от места торговли на биржевой и внебиржевой достаточно условно, поскольку по мере его развития и повышения качества обращающихся на нем инструментов границы биржевого и внебиржевого сегментов постепенно стираются. Это касается и требований листинга (во внебиржевых электронных торговых системах они приближаются к требованиям листинга на бирже) и методов организации торговли (торговля на бирже все чаще происходит посредством использования удаленных торговых терминалов). В последнее время все большую популярность приобретает так называемая концепция «четырех рынков»:

· «Первый рынок» («First market») включает фондовые биржи, на которых заключаются сделки с ценными бумагами, прошедшими там листинг;

· «Второй рынок» («Second market») – внебиржевой рынок, на котором заключаются сделки с незарегистрированными на бирже ценными бумагами;

· «Третий рынок» («Third market») – внебиржевой рынок, на котором осуществляются сделки купли-продажи ценных бумаг, прошедших биржевой листинг, с участием сторонних посредников, не являющихся членами биржи;

· «Четвертый рынок» («Fourth market») – внебиржевой рынок, позволяющий осуществлять операции купли-продажи ценных бумаг без привлечения профессиональных посредников – через компьютеризированную систему.

Таким образом, три последних рынка составляют внебиржевой оборот.

Если фондовая биржа всегда предполагает организованную торговлю ценными бумагами, то внебиржевой рынок может быть как организованным, так и неорганизованным. В качестве примера наиболее известного в мире организованного рынка внебиржевой торговли можно привести Систему автоматической котировки национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам НАСДАК (NASDAQ), созданную в США в 1971 г. саморегулируемой организацией с аналогичным названием (NASD). С момента своего создания электронный рынок НАСДАК по темпам своего развития стабильно превосходил другие рынки и в настоящее время он является одной из самых быстрорастущих торговых площадок в мире. В отличие от традиционного рынка, где торговля производится при посредничестве специалиста данная система позволяет осуществлять торговые операции через разветвленную компьютерную сеть, связывающую продавцов и покупателей во всем мире.

Система НАСДАК подразделяется на две составные части: непосредственно саму систему НАСДАК и Национальную рыночную систему (NMS), которая является верхним ярусом всей системы и включает листинг крупнейших компаний-эмитентов с большим уровнем капитализации. Многие ценные бумаги, обращающиеся в MMS по критериям листинга соответствуют требованиям Нью-Йоркской фондовой биржи и могли бы быть включены в котировочные листы НФБ. Однако сами компании-эмитенты отдают предпочтение котировочным спискам NMS, т.к. плата за включение в них ниже. Кроме того, некоторые специалисты полагают, что система НАСДАК обеспечивает более справедливое ценообразование.

Компьютеризированные рынки (типа NASDAQ) существуют и в других странах. Особенно активно они начали создаваться в начале 80-х годов, и, несмотря на то, что задачи у них примерно одинаковы, можно встретить совершенно различные названия внебиржевых рынков (параллельный, околоофициальный, нестандартного листинга, листинг мелких компаний и т.д.). В настоящее время самое большое количество внебиржевых (прибиржевых) рынков в Европе, на втором месте – Юго-Восточная Азия. Однако лидирующие позиции по обороту и по уровню ликвидности занимает американский NASDAQ.

Другим ярким примером внебиржевого (прибиржевого) рынка может служить Площадка альтернативных инвестиций Лондонской биржи ценных бумаг (AIM), созданная в 1995 г. AIM позиционирует себя как площадку для привлечения инвестиций средними игроками и создает для этого все условия. Торговля в данной системе имеет ряд преимуществ в сравнении с биржей, среди которых:

· менее жесткие требования к эмитенту. Отсутствуют требования о минимальном количестве котирующихся акций и об обязательном предшествующем обороте ценных бумаг;

· более короткие сроки размещения ценных бумаг;

· оптимальная стоимость привлеченных средств. Расходы и затраты составляют обычно 4-6% от суммы инвестиций.

Операции на AIM регулируются Лондонской биржей ценных бумаг. В то же время у площадки имеются свои собственные правила, которые в целом менее строгие, чем правила официального списка биржевой площадки. Аналогичная система внебиржевой торговли в Канаде – Венчурная биржа Торонто (TSX Venture Exchange). В Японии внебиржевая торговля ведется в единой компьютерной системе JASDAQ (Japanese Association of Securities Dealers Automated Quotation System), созданной в 1991 г. по образцу американской NASDAQ. В Гонконге функционирует так называемый «Рынок растущих компаний» (GEM-Growth Enterprise Market), созданный Гонконгской фондовой биржей для того, чтобы привлечь ценные бумаги новых и быстрорастущих компьютерных компаний.

Подобные системы также внедрены и в постсоветских государствах. Так, в России крупнейшими электронными торговыми системами внебиржевого оборота являются:

· Российская торговая система (РТС). РТС была создана в 1995 г. первоначально как внебиржевая система объединяющая в единую сеть четыре крупных внебиржевых рынка: Московский, Санкт-Петербургский, Новосибирский и Екатеринбургский. В последствии терминалы РТС появились и в других регионах. В настоящее время РТС получила статус фондовой биржи и включает в себя как внебиржевой, так и биржевой рынки. РТС на сегодняшний день представлена несколькими сегментами, различающимися системами организации торгов и обращающимися инструментами, в числе которых: классический рынок; биржевой рынок; срочный рынок; RTS Board – система индикативного котирования акций, не допущенных к обращению в РТС; валютный рынок.

· Российская внебиржевая сеть (РВС). Данная система имеет три направления, одно из которых – РВС-Векселя связано с ценными бумагами. РВС-Векселя являются глобальной распределенной информационной системой, обеспечивающей оперативный обмен коммерческой информацией на долговом рынке России. Систему РВС-Векселя можно рассматривать как крупнейший электронный банк информации, доступ, к которому осуществляется через терминал. Терминал представляет собой программу, которая устанавливается на обычный компьютер, имеющий выход в Интернет. Посредством этой программы пользователи имеют возможность входа в Систему и выполнения всех необходимых операций.

В Республике Беларусь также создана и действует система электронной внебиржевой торговли – белорусская котировочная автоматизированная система ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» (БЕКАС). Однако БЕКАС является справочной системой и не предоставляют услуг, непосредственно связанных с заключением гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между ее пользователями. Она служит инструментом сбора и донесения до участников информации о возможных (желательных) условиях заключения сделок на основе выставленных ими в БЕКАС индикативных заявок. Заключение же сделок производится вне системы на согласовываемых сторонами условиях.

Вопросы для самоконтроля:

1. В чем сущность фондовой биржи?

2. Каковы функции и роль фондовой биржи?

3. Какова организационная структура биржи?

4. Кто является членом фондовой биржи?

5. Какие требования предъявляются к биржевому залу?

6. Что включают правила совершения биржевых операций?

7. Какими документами оформляется спрос и предложение ценных бумаг?

8. В каких формах может проводиться биржевая торговля ценными бумагами?

9. Какие виды биржевых аукционов известны? В чем их суть?

10. Что такое листинг и котировка ценных бумаг?

11. Что понимают под биржевой сделкой?

12. Что включает жизненный цикл биржевой сделки?

13. Какие виды сделки выделяют?

14. Каков порядок осуществления сделок с ценными бумагами на БВФБ?

15. Что включено в понятие внебиржевой фондовый рынок?

16. Какие операции и кто осуществляет их на внебиржевом фондовом рынке?

Гражданским кодексом Российской федерации трактует сделку как взаимный договор между несколькими сторонами, который непосредственно связан с действиями по прекращению, возникновению изменению, прав на имущество, заложенных активы. Оно может быть составлено как в устной, так и в письменной форме. Также они могут быть подарены, унаследованы, приобретены в результате уступки прав. Отличаются от соглашений с ценными бумагами, в которых они выступают как самостоятельная фондовая ценность, непосредственного объекта ее осуществления, опосредуемые ими, являются средством платежа или обмена. К первому виду относят сделки с акциями, финансовыми векселями, облигациями и т.д.

Ко второму относят сделки, например, по купле или продаже товарных ценностей, оплаченные при помощи векселя. В ходе реализации сделки ценные бумаги принимали участие, но сами не выступали объектом соглашения (купли-продажи). Они просто выступали своеобразным средством платежа, которое оценено как эквивалентное по стоимости приобретаемым предметам.

Под соглашением с участием таких активов как ценные бумаги подразумевают совокупность значимых с юридической точки зрения манипуляций, в результате которых права на ценные бумаги переходят от одного владельца к другому. В реальности существуют прямые сделки с ценными бумагами и ими опосредуемые.

По-другому соглашения с ценными бумагами называют осуществлением юридических действий, в результате которых обязанности и права владельца прекращается либо изменяются, а у другого человека или юридические лица они возникают.

Сущность соглашения, проводимого с участием субъекта, выступающего в роли посредника, заключается в поиске этим человеком лиц заинтересованных с одной стороны в покупке, а с другой стороны в продаже ценных бумаг. Оформляются отношения между этими людьми в письменной форме, путем заключения договора-поручения либо комиссии, который содержит информацию о правах и обязанностях, а также ответственности сторон, о предмете соглашения, и проценте или сумме, которую получит посредник за свои услуги.

Подобные соглашения могут производиться как напрямую, так и при участии посредников. Если они совершаются напрямую, непосредственное участие в них принимает как продавец, так покупатель. Между ними заключается сделка, предусматривающая обмен ценных бумаг на деньги. Зачастую они происходят вне биржи. Это может быть как стихийный рынок, так и организованный, например, через сеть интернета.

Существует два уровня совершения соглашений с ценными бумагами это уличный и биржевой. Отличатся они друг от друга механизмом осуществления сделок, произведения оплаты, существующими правилами ведения торговли.

На фондовом рынке существуют первичный и вторичный рынки, которые отличаются друг от друга спецификой осуществления сделок.

Разновидности

Виды сделок с ценными бумагами в зависимости от того, где они совершаются, бывают, разными. Совершаются они на таких рынках:

фондовая биржа;
первичный рынок ценных бумаг;
вторичный рынок ценных бумаг;
уличные и другие.

Первичный рынок ценных бумаг включает в себя только торговлю новыми ценными бумагами, которые выпустили в оборот. Они являются возможностью для инвесторов заставить работать временно свободные деньги в реальном секторе экономики. Первичный рынок ценных бумаг всецело отдан в руки профессионалов. Основная масса сделок на этом рынке осуществляется только при участии профессиональных финансистов, которые могут рискнуть принять на себя обязательства по приобретению и последующему размещению этих документов частными инвесторами. Называют подобную процедуру андеррайтингом.

Обратите внимание! Заниматься им могут разные финансовые учреждения, к числу которых относят коммерческие банки, например или инвестиционные фонды.

Первичный рынок ценных бумаг обеспечивает их своеобразную презентацию и связан с инвестированием, а не со спекуляциями.

На вторичном рынке реализуются ценные бумаги, которые единожды уже продавались. По обороту он значительно опережает первичный рынок. Здесь совершается невероятно огромное количество разнообразных сделок.

На фондовой бирже продажа ценных бумаг осуществляется посредством двух видов сделок:

срочных;
кассовых.

Происходят они как с участием посредников, так и только покупателя и продавца. В ходе сделки по приобретению между этими лицами осуществляется обмен денежных средств на ценные бумаги. Посредник же при таких сделках осуществляет простой поиск людей, с одной стороны заинтересованных в продаже акций, например, а с другой в их приобретении. Обмен может производиться с учетом существующей на определенный момент сформированной рынком стоимости на, те или иные ценные бумаги.
К кассовым относят соглашения, которые не растянуты во времени и выполняются немедленно. Подразделяться этот вид в свою очередь на простые и осуществляемые с маржей.

К этому виду относят соглашения, которые согласно существующей уже многие годы практике, оплачиваются в день заключения договора. Согласно мировой практики обычной считается сделка, при совершении которой расчет производится по истечению четырех дней от дня заключения договора. Если объем, например, акций превышает 100 штук, оплата производится на 14 день. В России к кассовой относят соглашения оплата, по которым может производиться как в день его заключения, так и на следующий. Расчет по сделке обычной осуществляется не позже чем через 90 дней, после составления договора.

К срочным соглашениям относят договора купли продажи, которые имеют четко установленные сроки передачи, к примеру, облигаций или векселей и проведения оплаты за них. Кроме этого, они предполагают фиксированные цены на предметы продажи, которые не меняются в период до окончательного расчета за них.

Существуют такие признаки, по которым эти сделки разграничиваются на определение виды:

1.) В зависимости от срока повеления расчетов:

на начало, конец, середину определенного временного периода, например, недели;
через определенное количество времени (дней).

2.) По времени формирования цены:

на определенную дату;
на день продажи;
по текущей стоимости.

3.) По механике их заключения:

на твердые;
на опционные, фьючерсные (условные);
стеллажные;
арбитражные;
пролонгированные, предусматривающие продление времени их действия.

Твердыми называют соглашения, которые должны быть обязательно выполнены в четко обусловленные сроки. Цены в них фиксированы и не подлежат изменению в будущем.
Опционные или их еще именуют с премией, предусматривают возможность выбора — купить акции, например по определенной цене или отказаться от сделки. Возможность приобрести право выбора предоставляется за определенное вознаграждение, именуемое премией.

Стеллажными называют заключаемые без заранее оговоренных сторонами условий, ими только скрепляются намерения покупателя и продавца. При этом один из участников сделки за некоторое вознаграждение выкупает право на приобретение или продажу активов по своему усмотрению.

К арбитражным соглашениям относят, те которые предусматривают получение дохода в результате колебаний уровня цен на продажу и покупку активов на разных биржах.

Пролонгированные сделки подразделяются на два вида – репорт и депорт.
В этом случае репортом называют финансовую операцию, которая предусматривает продажу активов одной стороной, другой стороне, при этом взяв на себя обязательства приобрести их в четко оговоренную дату либо по требованию другого участника сделки.
При депорте все происходит в обратном порядке, целесообразность его основывается на понижении курса того или иного актива фондовой биржи.

Функциональной составляющей сделки с ценными бумагами есть операции с ними. Они делятся на такие виды:

кассовые;
пролонгированные;
срочные.

В свою очередь срочные делят на:

проводимые немедленно;
исполняемые через время;
комбинированные, которые обладают признаками вышеперечисленных.

Операции

Кассовые операции делят на:

— осуществляемые в процессе приобретения за счет личных денежных средств либо кредитных, взятых во временное платное пользование. Зачастую подобные операции производятся с маржей;

— осуществляемые в процессе реализации личных ценных бумаг или взятых долг.
Также срочные операции делятся на:

опционные;
форвардные;
фьючерсные.

Опционной называют операцию, при произведении которой заключается биржевой договор, предоставляющий право одной стороне продать, а другой купить определённый вид ценных бумаг, в обозначенном количестве, по установленной цене, через какой либо срок, с оплатой за них в будущем согласованной между участниками сделки суммы денежных средств, которая носит название премия.

Форвардной называется операция, проводимая на основания одноименного договора в будущем по истечению определенного периода времени. Условия такого контракта в этом случае и являются объектом соглашения между сторонами.

К фьючерсным операциям относят, те которые оформляются одноименным контрактом, являющимся стандартным документом, по приобретению одного из выставленных на бирже активов за определенный период времени в будущем по цене, которая согласована между участниками сделки при ее составлении.

Отличается этот вид операций от предыдущего только тем, что договор заключается во время осуществления торгов на бирже. При этом стороны участвующие в сделке оговаривают только цену, а прочие условия договора остаются прежними. И так, от одной операции к другой.

Ценные бумаги есть основным объектом договоров составляемых на таком рынке. И является он заключенным на основе обоюдного согласия сторон соглашением, определяющим условия возникновения, изменения или прекращения прав на имущество, которые заключает в себе подобный вид документов. Смена владельца может происходить путем залога, мены, наследования, дарения и наконец, купли-продажи. На каждый вид сделки оформляется письменное соглашение соответствующей юридической формы.

Договора

Они делятся на:

кассовые, исполняемые в период от одного до трех дней;
срочные, исполнение которых отложено во времени;
пролонгированные или комбинированные, представляющие собой сочетание элементов двух предыдущих сделок.

Кассовые соглашения в свою очередь делятся:

если осуществляется приобретение ценных бумаг на реализуемые с использованием собственных денежных средств либо заемных получаемых от банка, например, или прочего кредитора. Их называют сделки с маржей;
если осуществляется продажа собственных активов или заемных, взятых на определенное время в платное пользование.

Как управлять своими ценными бумагами?

Первоочередным и одним из самых важных в этом деле моментов есть планирование. Содержание и сущность стратегического планирования заключается в проведении анализа, непосредственно самого планирования проведения разнообразных операций, того как поменяется стоимость ценных бумаг, и какую прибыль получит держатель либо эмитент этих документов.

Понимание содержания и сущности стратегического планирования работы с ними позволяет существенно заработать на них или увеличить их доходность. Но нередко владельцы подобных ценностей не являются специалистами в области маркетинга ценных бумаг. Они не вникают в содержание и сущность стратегического планирования управления этим ресурсом при владении. А это как раз немаловажно, так как помогает добиться эффективного управления ими. Как быть в такой ситуации. Ответ прост, нанять управляющего, который на профессиональной основе будет приумножать ваши капиталы.

Совет! Для тех, кто все же решил заняться этим самостоятельно, советуем вникнуть в сущность стратегического планирования работы с ценными бумагами.

Для того чтобы эффективно управлять своими активами необходимо изучить азы стратегического планирования. Главным элементом стратегического планирования относят обозначение цели, которой необходимо достигнуть. К прочим основам стратегического планирования относят:

изучение того как функционирует рынок, его правил и механики процесса купли продажи ценных бумаг;
сбор информации о стоимостных колебаниях на рынке и их реакции на разнообразные события и факторы;
изучение экономической ситуации, перспектив развития компании активами которой вы владеете;
разработка прогноза уровня стоимости активов;
разработка тактики способствующей быстрой их реализации в случае стремительного снижения стоимости.

Но это если вы счастливый владелец акций одной успешной компании. Но когда у вас на руках пакет ценных бумаг разных компаний в рамках стратегического планирования потребуется разработка плана развития портфеля инвестиционных вложений.

Кроме этого, если покупка активов связана с произведением с их помощью спекуляций на рынке, а не ориентирование на доходы, которые принесут со временем, например акции, при осуществлении стратегического планирования нужно будет разработать план снижения или увеличения их стоимости.

Безусловно, что любая программа, даже разработанная с учетом всех правил стратегического планирования содержит в себе долю риска. Но она очень незначительна, так как стратегическое планирование не только направлено на увеличение прибыльности обладания теми или иными активами, но и снижение риска связанного с неожиданным их обесцениванием.

ДОГОВОР КОМИССИИ

на продажу ценных бумаг

В лице ________________________________________________, действующего на основании ________________________________________________, именуемый в дальнейшем «Фирма », с одной стороны, и ________________________________________________ в лице ________________________________________________, действующего на основании ________________________________________________, именуемый в дальнейшем «Клиент », с другой стороны, именуемые в дальнейшем «Стороны», заключили настоящий договор, в дальнейшем «Договор », о нижеследующем:

ПРЕДМЕТ ДОГОВОРА

1.1. На основании настоящего договора Клиент поручает, а Фирма принимает на себя обязательство осуществить продажу:

l вид ценной бумаги ________________________;

l тип ценной бумаги ________________________;

l полное наименование ________________________;

l эмитент ________________________;

l гарант ________________________;

l регистрационные номера ценных бумаг ________________________;

l номинальная стоимость ценной бумаги ________ рублей;

l гарантированный дивиденд (процент) по ценной бумаге ________%;

l официальная дата выплаты дивидендов (процентов) «___» _____________ 2018;

l количество ________ штук;

l вид поручения: ________________________;

l стоимость одной ценной бумаги ________ рублей;

l общая стоимость лота: ________ рублей;

l форма оплаты ценной бумаги ________________________.

1.2. Клиент на основании настоящего договора-комиссии доверяет Фирме заключать от ее имени договора купли-продажи (биржевые контракты и т.п.) по продаже указанных в настоящем договоре ценных бумаг.

1.3. Клиент ________________________ Фирме производить разбитие лота по частям, в любой пропорции.

ОБЯЗАТЕЛЬСТВА СТОРОН

Клиент

2.1. В течении двух банковских дней с момента заключения настоящего договора передает Фирме документы, подтверждающие право собственности на ценные бумаги: либо бланки ценных бумаг, либо гарантию наличия ценных бумаг (справку о хранении ценных бумаг). Указанные документы передаются Фирме по акту приемки-передачи работ.

2.2. Обязуется на следующий банковский день с момента подписания настоящего договора предоставить на имя Фирмы доверенность на право распоряжаться ценными бумагами Клиента в рамках настоящего договора, представлять интересы Клиента и подписывать документы, связанные с перегистрацией ценных бумаг на имя Покупателя. Доверенность будет являться действительной только при предъявлении Фирмой договора купли-продажи, заключенного между Фирмой и Покупателем, а также документа, подтверждающего поступление на р/счет Фирмы денежной суммы от Покупателя по договору купли-продажи ценных бумаг.

2.3. В течении действия настоящего договора имеет право в одностороннем порядке прекратить его действие предварительно известив Фирму в письменном виде за ________ банковских дня.

2.4. Если имеет возражения по Извещению №1 переданному Фирмой, обязан в трех-дневный срок с момента его получения сообщить о них в письменном виде Фирме. В противном случае Извещение считается принятым.

2.5. Если имеет возражения по Извещению №2 переданному Фирмой, обязан в момент получения извещения сообщить о них в письменном виде Фирме. В противном случае Извещение считается принятым.

2.6. В момент передачи Фирмой Извещения №2 , при отсутствии письменных возражений обязан подписать акт приемки-передачи с Фирмой о выполнении ею своей работы по настоящему договору.

2.7. Обязуется предоставлять Фирме необходимую ей информацию, соблюдая при этом условия ее полноты, достоверности и своевременности.

Фирма

2.8. После подписания настоящего договора незамедлительно начинает работу по его исполнению, с обязательным выставлением заявки на одну из Фондовых Бирж.

2.9. Обязуется при исполнении настоящего договора соблюдать исключительно интересы Клиента, не использовать предоставляемые Клиентом возможности в своих собственных интересах или в интересах третьих лиц.

2.10. Обязуется предоставлять Клиенту необходимую ему информацию, соблюдая при этом условия ее полноты, достоверности и своевременности.

2.11. Обязуется незамедлительно извещать Клиента о наступлении обстоятельств, способных привести к ущемлению его интересов.

2.12. Обязуется при повреждении бланков ценных бумаг, возместить Клиенту ущерб в размере стоимости поврежденных бланков ценных бумаг.

2.13. Обязуется в течении ________ дней с момента заключения Фирмой договора купли-продажи ценных бумаг между Фирмой и Покупателем представить Клиенту Извещение №1 и копию договора купли-продажи.

2.14. Обязуется произвести перегистрацию ценных бумаг Клиента на имя Покупателя только после поступления полной суммы денежных средств от Покупателя в счет оплаты приобретения ценных бумаг.

2.15. Обязуется в течении ________ дней с момента перегистрации ценных бумаг на имя Покупателя перечислить денежную сумму Клиенту.

2.16. Обязуется в течении ________ дней с момента перечисления денежных средств Клиенту представить Клиенту Извещение №2 и копию документа, подтверждающего оплату.

2.18. Если ценные бумаги в соответствии с Правилами биржевой торговли сняты с торгов, Фирма в течении дня извещает Клиента в любой форме.

ПОРЯДОК РАСЧЕТОВ

3.1. Клиент выплачивает Фирме вознаграждение в размере ________% от суммы сделки с учетом НДС и дополнительно ________% от разницы превышения цены продажи над стартовой ценой.

3.2. Клиент уплачивает в бюджет Российской Федерации гербовый сбор по операциям с ценными бумагами в установленном законом порядке в размере ________% от суммы сделки.

3.3. Кроме того, Клиент уплачивает Бирже регистрационный сбор в размере, предусмотренном Биржей, на которой реализовано поручение Клиента.

3.4. Клиент в равных долях с Покупателем оплачивает затраты, связанные с перерегистрацией оговоренного в настоящем договоре ценных бумаг на имя Покупателя.

3.5. Оплата вознаграждения, гербового сбора, биржевого регистрационного сбора и затрат по перегистрации ценных бумаг на имя Покупателя производится самой Фирмой путем списания с общей поступившей на р/счет Фирмы денежной суммы от Покупателя по договору купли-продажи заключенного между Фирмой и Покупателем.

ОТВЕТСТВЕННОСТЬ СТОРОН

4.1. В случае невыполнения Клиентом п.2.1 - договор остается Фирмой без исполнения.

4.2. В случае невыполнения п. 2.2 Клиент выплачивает Фирме штраф в размере ________ рублей и оплачивает все убытки Покупателю.

4.3. В случае невыполнения Клиентом п. 6.5 - договор остается Фирмой без исполнения.

4.4. В случае, если Клиент не известил Фирму в письменном виде о расторжении настоящего договора (п. п. 2.3) и Фирма совершила продажу ценных бумаг Клиента до окончания срока действия настоящего договора, сделка признается действительной и Клиент не имеет право предъявить претензии к Фирме.

4.5. В случае невыполнения Клиентом п. 2.6, но при официальном выполнении Фирмой своей работы по настоящему договору, акт приемки-передачи работ считается подписанным.

4.6. Фирма, в случае просрочки срока, указанного в п. 2.13, выплачивает штраф в размере ________% от суммы сделки по договору купли-продажи.

4.7. В случае, если Фирма производит перегистрацию ценных бумаг Клиента на имя Покупателя без официально подтвержденного поступления денежной суммы от Покупателя в счет оплаты ценных бумаг на р/счет Фирмы, Фирма уплачивает Клиенту штраф в размере ________% от суммы сделки по договору купли-продажи и производит перегистрацию ценных бумаг на имя Клиента. Все расходы связанные с перегистрациями несет Фирма.

4.8. В случае, если Фирма не приступила к перегистрации ценных бумаг на имя Покупателя после официального поступления денежной суммы Покупателя на р/счет Фирмы, Фирма уплачивает Клиенту пеню в размере ________% от суммы сделки по договору купли-продажи за каждый день просрочки, но не более ________% в целом.

4.9. В случае задержки исполнения п. 2.15 предназначенной Клиенту за проданные ценные бумаги, Фирма уплачивает Клиенту пеню в размере ________% от суммы сделки по договору купли-продажи за каждый день просрочки, после даты официальной перегистрации акций на имя Покупателя, но не более ________%.

4.10. Фирма, в случае просрочки срока, указанного в п. 2.16, выплачивает штраф в размере ________% от суммы сделки по договору купли-продажи.

4.11. В случае просрочки срока оплаты Фирмой платежей, оговоренных в п. 3, все штрафные санкции, возникшие по этой причине, уплачивает Фирма.

4.12 Фирма не несет ответственности в случаях, если поручение на продажу не будет выполнено, либо будет выполнено частично из-за отсутствия спроса на продаваемые Клиентом ценные бумаги.

ПОРЯДОК ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ РАСЧЕТОВ И ПОСТАВКИ АКЦИЙ

5.1. Фирма имеет право заключать сделку по продаже ценных бумаг как на биржевом, так и на внебиржевом рынке.

5.2. Фирма при заключении договора купли-продажи руководствуется только интересами Клиента.

5.3. Фирма в течении двух банковских дней с момента заключения ею с Покупателем договора купли-продажи извещает об этом Клиента по форме Извещения №1 и предоставляет копию договора купли-продажи.

5.4. Покупатель на основании договора купли-продажи перечисляет в течении ________ дней с момента заключения вышесказанного договора на р/счет Фирмы денежную сумму предназначенную для покупки ценных бумаг.

5.5. После поступления денежных средств от Покупателя на р/счет Фирмы, Фирма приступает к перегистрации ценных бумаг на имя Покупателя.

5.6. После официальной перегистрации ценных бумаг на имя Покупателя, Фирма перечисляет денежную сумму принадлежащую Клиенту за проданные ценные бумаги на р/счет Клиента.

5.7. После официального перечисления Фирмой денежных средств на р/счет Клиента, Фирма предоставляет Клиенту Извещение №2 , а также между Фирмой и Клиентом составляется акт приемки-передачи выполненных работ.

ОСОБЫЕ УСЛОВИЯ

6.1. Клиент подтверждает, что Фирма известила о порядке и ставках налогообложения по продаже ценных бумаг, принятых в РФ.

6.2. Клиент подтверждает, что Фирма известила о всех рисках, связанных с инвестированием в ценные бумаги и их продажей.

6.3. Фирма гарантирует, что она и ее сотрудники имеют право на совершение посреднических операций на рынке ценных бумаг в соответствии с действующим законодательством, а также является членом Московской центральной фондовой биржи.

6.4. Клиент имеет право изменить условия данного поручения, если к моменту изменения условий данное поручение не было выполнено Фирмой.

6.5. После заключения настоящего договора утрачивает право распоряжаться данными ценными бумагами и производить с ними любые действия, как например: отчуждать любым способом без уведомления Фирмы не позднее, чем за ________ дня до момента совершения акта отчуждения, а также сдавать в залог, передавать по доверенности, портить или самостоятельно заполнять бланки ценных бумаг, предложенных к продаже без согласования с Покупателем а также производить любые иные действия до окончания срока действия настоящего договора или полностью в случае их продажи.

ПОРЯДОК РАССМОТРЕНИЯ СПОРОВ

7.1. Все разногласия по настоящему договору решаются путем переговоров.

7.2. В случае невозможности урегулирования спора мирным путем он разрешается в порядке, установленном законодательством РФ.

ПОРЯДОК ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ СВЯЗИ

8.1. Связь между сторонами осуществляется через ответственных лиц Клиента и брокера Фирмы. Эти лица несут полную ответственность за совершенные ими действия. Фирма связывается с Клиентом непосредственно, либо через своего регионального представителя, имеющего доверенность Фирмы.

Клиент для связи с Фирмой выделяет следующих лиц:

Фирма для связи с Клиентом выделяет следующих лиц:

l Ф.И.О. ________________________________________________

l Телефон ________________________________________________

l Время для связи ________________________________________________

8.2. Поручения, извещения и другие документы, подписанные руководителем и главным бухгалтером, заверенные печатью и переданные противоположной стороне посредством факсимильной связи (телефаксом) признаются сторонами полноценными юридическими документами.

СРОК ДЕЙСТВИЯ ДОГОВОРА

9.1. Срок действия настоящего договора начинается датой его подписания и заканчивается «___» _____________ 2018г. Договор составлен в двух экземплярах, имеющих равную юридическую силу, по одному для каждой из сторон.

ЮРИДИЧЕСКИЕ АДРЕСА И РЕКВИЗИТЫ СТОРОН

ПОДПИСИ СТОРОН